С начала российского вторжения в Украину западные страны пытаются с помощью санкций ограничить экспортные доходы РФ и одновременно минимизировать негативное влияние этих санкций на мировые рынки и свои экономики.
Явная противоположность этих целей, геополитические сложности и большая доля РФ в глобальном предложении энергоносителей до сих пор не позволили Западу достичь на этом фронте значительных успехов.
Впрочем, Запад продолжает воплощать эту политику: очередным этапом финансового ограничения России стало введение ценового потолка на российскую нефть. Этот шаг должен усилить эффект ранее введенного запрета на экспорт нефти и нефтепродуктов в ЕС.
Однако остается открытым вопрос — насколько мощным станет этот «двойной» удар по российской экономике?
С 5 декабря вступила в силу нефтяная часть шестого пакета санкций, согласно которой запрещается морской импорт российской нефти в ЕС.
Временным исключением является Болгария – она может продолжать такой импорт до конца 2024 года.
Также компаниям стран G7, ЕС и Австралии запрещается предоставлять посреднические услуги, связанные с поставкой российской нефти в любую страну мира, включая перевозку и страхование. Однако если цена нефти не превышает $60 за баррель, доступ к услугам остается открытым – и это уже условие восьмого санкционного пакета, согласованного на прошлой неделе.
Восьмой пакет также предусматривает корректирующий механизм, который может быть применен для удержания потолка на уровне 5% ниже рыночной цены.
Очевидно, нынешний потолок в $60 – это не тот уровень, способный причинить ощутимый ущерб российской экономике.
В последние недели наиболее распространённая российская нефтяная марка Urals торговалась как раз около этого уровня, а иногда даже и на $10 ниже.
Знатоки индустрии оценивают средние затраты на добытый баррель российских действующих месторождений примерно в $30, а перспективных нефтедобывающих мощностей – чуть выше $50. Более того, в случае повышения рыночных цен на нефть, западные союзники могут применить корректирующий механизм, повысить ценовой потолок и таким образом увеличить экспортные доходы РФ.
Средняя цена русского найти Urals и эталонной марки Brent
Источник: Bloomberg
Между тем, в трехлетнем проекте государственного бюджета, который сейчас находится на рассмотрении в российской Госдуме, именно цена экспортной нефти в $60 рассматривается как комфортный сценарий с приемлемым бюджетным дефицитом.
Окончательная реакция Кремля на введение потолка остается под большим вопросом.
До недавнего времени многие наблюдатели допускали сценарий, согласно которому обиженная новыми санкциями Россия прекратит поставки странам участникам санкций, даже за счет значительных утраченных экспортных доходов и падения своей добычи, и таким образом накажет сама себя. Это вроде бы подтверждали и соответствующие многочисленные воинственные заявления представителей российского руководства.
Впрочем, российская риторика в последнее время становится более умеренной, и все больший акцент ставится на игнорирование ценового потолка.
Нынешний уровень потолка вместе с текущими рыночными котировками позволяет придерживаться такой позиции и одновременно продолжать тактику устрашения.
Разумеется, Россия все равно будет пытаться перенаправить поставки нефти в страны, которые не собираются участвовать в нефтяных санкциях.
До последнего времени благодаря Индии, Китаю и Турции российские экспортеры смогли удержать количество проданных баррелей от значительного падения из-за добровольного отказа от них западных компаний.
Однако РФ не сможет полностью заменить европейских покупателей азиатскими – тем такие большие объемы нефти и нефтепродуктов просто не нужны. А те же дополнительные объемы, которые удалось продать, стали возможны лишь ценой значительных дисконтов к таким признанным котировкам как Brent.
Именно на более жесткие требования дисконтов от развивающихся стран и может рассчитывать Запад в своих попытках подорвать экспортные заработки РФ.
Однако здесь тоже существует большая неопределенность по поводу дальнейшего поведения третьих стран.
Нефтяным рынком ходят слухи, что Россия исподтишка собирает многочисленный танкерный флот для теневых перевозок нефти, а также планирует обеспечить страхование силами собственных компаний. Западный бизнес занимал львиную долю рынка страхования нефтяных перевозок, а возможность других компаний заполнить пустую нишу остается неизвестной.
Также под вопросом желания владельцев танкеров сотрудничать с РФ и тем самым идти на конфликт с Западом.
Итак, Западу больше удается удерживать шаткий баланс на рынке нефти, чем взорвать способность РФ финансировать нефтедолларами войну.
Об этом свидетельствует также и недавнее решение ОПЕК+ не изменять производственные планы в ответ на введение нефтяных санкций.
Впрочем, применение ценового потолка действительно стало одним из самых мощных вмешательств в мировой рынок нефти за весь период его существования и существенно добавило неопределенности на нем. Структура рынка и его товарно-финансовые потоки могут претерпеть большие изменения.
Последствия санкций по-прежнему зависят от дальнейших шагов Запада, России и крупных покупателей нефти из группы развивающихся стран.
Публикации в рубрике «Экспертна думка» не являются редакционными статьями и отражают исключительно точку зрения авторов